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期货结算机构

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  期货结算机构,期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算保证金管理和结算风险控制的机构,其主要职能包括担保、交易、履约、结算、交易、盈亏和控制市场风险、担保交易履约。当期货交易成交之后,买卖双方缴纳一定的保证金,结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的责任。交易双方并不直接发生联系,只和结算机构发生联系,结算机构成为所有合约卖方的买方和所有合约买方的卖方。如果交易者一方违约,结算机构将先代替其承担履约责任,由此可大大降低交易的信用风险。

  也正是由于结算机构代替了原始对手结算,会员及其客户才可以随时对冲合约,而不必征得原始对手的同意,使得期货交易的对冲平仓方式得以实施。结算交易盈亏是指每一交易节交易日结束后,期货结算机构对会员的盈亏进行结算,计算完成后,采用发放结算单或者电子传输等方式向会员提供当日盈亏等结算数据,会员,以此作为对客户结算的依据,控制市场风险。结算机构担保履约往往是通过对会员保证金的结算和动态监控实施的。在此过程中,尽管市场状况一直是不断变化的,但计算机构要求会员保证金一直处于规定的水平之上。

  当市场价格不利变动导致亏损时,会员保证金不能达到规定水平时,计算机构会向会员发出追加保证金的通知,会员通收到通知后,必须在下一交易日规定时间内将保证金缴齐,否则结算机构有权对其持仓进行强行平仓。结算机构通过对会员保证金的管理控制而有效控制市场风险,以保证期货市场平稳运行。期货结算机构的形式,根据期货结算机构与期货交易所的关系不同,一般可分为两种形式。第一结算机构是某一交易所的内部机构,仅为该交易所提供结算服务,这种形式使得计算机构直接受控于交易所,便于交易所掌控市场参与者的资金情况,可以根据交易所的资金和头寸情况,及时控制市场风险,该种结算机构的风险承担能力是有限的。

  第二,结算机构是独立的结算公司,可谓一家或多家期货交易所提供结算服务。这种形式可保持交易和结算的相对独立性,有针对性的防止某些期货交易所在利益驱动下可能出现的违规行为。因为交易所和结算机构各为独立法人,所以需要付出一定的沟通和协调成本。

  目前我国采取的是第1种形式,期货结算制度,国际上结算机构通常采取分级结算制度,及只有结算机构的会员才能直接得到计算机构提供的计算服务,非结算会员只能由结算会员提供结算服务。这种分级结算制度是期货结算大致可以分为三个层次,第1个层次,石油结算机构对计算会员进行结算,结算会员是交易所会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构。第2个层次是结算会员与非结算会员,或者计算会员与计算会员所代理的客户之间的结算。

  第3个层次是非结算会员对非计算会员所代理的客户的结算。这种金字塔型的分级结算制度,通过建立多层次的会员结构,逐级承担化解期货交易风险的作用,形成多层次的风险控制体系,提高了结算机构整体的抗风险能力。因此这种分级结算制度有利于建立期货市场风险防范的防火墙。自2008年美国金融危机爆发后,交易所为场外衍生品交易提供结算服务,成为发展的新趋势。我国境内期货结算机构,我国境内4家期货交易所的结算机构均是交易所内的内部结构。

  因此,期货交易所既提供交易服务,也提供结算服务,这意味着我国境内期货交易所除了具有组织和监督期货交易的职能外,还具有下属职能,组织并监督结算和交割保证合约,履行监督会员的交易行为。监管指定交割仓库,正是从这个意义上,我国境内期货交易所兼具期货结算职能。我国境内期货结算制度分为全员计算制度和会员分级结算制度两种类型。全员结算制度是指期货交易所会员均参与,均具有与期货交易所进行结算的资格。期货交易所的会员、季军既是交易会员也是结算会员,没有结算会员与非结算会员之分。

  在全员结算制度下,期货交易所对会员进行结算,会员对其所受托的客户结算,郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所实行全员结算制度。实行全员结算制度的期货交易所会员由期货公司会员和非期货公司会员组成。期货公司会员按照中国证监会批准的业务范围开展相关业务,可以代理客户进行期货交易。非期货公司会员不得从事期货交易管理条例规定的期货公司业务。在会员分级结算制度下,期货交易所将交易所会员区分为结算会员和非结算会员。

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