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为什么原油期货是用实物交割?

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  今天为大家分享的是原油期货为什么要选择实物交割?商品期货交易一般采用的是实物交割的制度,其定义是期货合约买卖双方之间进行了现货商品的转移。为什么要采用这种交割的制度?首先我要我们来认识一下实物交割对期货市场的意义。第一实物交割将期货市场与现货市场联系起来,期货市场的实物交割是期货交易的最后一个环节,它处于期货市场与现货市场的交接点,是期货市场和现货市场的桥梁和纽带,期货价格与现货价格保持了一个合理的价差和极差水平,随着交割期的临近,价差将逐渐缩小直至为0。

  第二,实物交割是期货市场价格发现功能的前提条件,价格发现是在特定交易的市场中价格形成的过程,它是指买卖双方在给定的时间和地点,对一种商品的数量和质量达成交易价格的过程,一方面正是实物交割和这种潜在的可能性,使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性。另一方面,期货市场公正、公开、高效的环境产生的价格可以被认定是适当的价格,因此具有前瞻性和预测性。第三,实物交割也是期货市场套利保值功能发挥的前提条件。期货市场帮助生产者和贸易者、贸易商实现风险转移和套期保值的功能有两个条件,第一是期货价格与现货价格在进入交割期时会逐步趋于一致,这是因为两者在相同的时间所受的供求因素影响是基本相同的,另外一方面能够保证期货合约的买方通过交割,最终获得实物已转移合约、买方持有现货的风险和成本。

  第四,实物交割制度令期货市场套利交易成为可能,期货市场投机者的存在,使得期货价格有时会偏离现货价价格,当两者偏离达到一定程度即出现套利空间时,投资者可以买期货、抛现货或者是买现货、抛期货,最终使期现价格重新回到合理的价差趋区间。而这种套利行为是得以实现的,前提就是期货的实物交割制度既在交割日期货价格和现货价格实现一致,否则呢期现价格的偏离只会无限扩大。第2个要说的是我国的原油期货为什么选择实物交割以及它的意义。

  总体来说,原油期货作为大宗商品交易的一种期货的经济属性,与其他商品期货一样,同样具备价格发现和套期保值的功能,而这必须建立在实物交割的基础上才能完成。我国原油期货实现实物交割有以下几个考量。第一国际上两大成功的原油期货合约中,WTI原油期货采用的是食物交割IC,原油期货采用的是现金交割的方式,虽然采用的S1采用的是现金交割的方式,但其结算价所依托的北海原油现货市场交易非常活跃,作为结算价格的现货评评估价格具有权威性。

  第二,我国国内原油贸易尚未形成集中权威的原油现货市场和现货价格。境内原油的定价都是参照静脉的基准油种,不具备利用现货价格对到对到期原油期货进行现金结算条件。因此为保证期货合约到期以后,期货和现货价格的充分收敛,体现期货市场的价格发现功能,同时适应我国石油流通体系现状,满足我国原油进口管理制度的发展和变化,贴近我国原油现货贸易习惯。我国原油期货采用实物交割制度,而不实行现金交割制度。第三,由于我国国内缺乏原油现货贸易市场,相对而言保税原油有一种有一定的自由贸易量,我国主要的原油进口码头,如宁波、舟山、青岛、大连等地有大量已建或者是在建的原油保税库,这些保税油库正在或已经成为国内外石油公司在亚太地区原油贸易的重要周转地。

  从中东进口的原油通过保税油库中转,已经辐射到中日韩等亚太主要石油消费国。以保税原油为依托,发展原油期货市场,具有非常良好的现货贸易基础。第4个是还有一些其他的原因,第1个是保税油库对境内外主体参与原油贸易的限制相对较少,有利于吸引国际投资者的参与,突破国内现货市场供应主体少,市场结构不平衡的困境。第二是保税油库是连接主要的原油进口来源地原油运输管道周边,原油市场我国国内原油市场的重要纽带,有利于形成一个区域性的原油基准价格,确保市场发展服务和服务于国民经济和相关产业的发展的大局。

  三第3个是保税油库三现货贸易的交易价格,为不含关税、增值税等油沸的静止竞价、国际原油贸易的惯例完全完全是一致的,有利于形成国际社会普遍认可的原油基准价格。因此我国原油期货采用的保税交割,便于参与国际原油定价体系。


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