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期现套利和跨品种套利风险介绍

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  今天为大家介绍的是这个期现套利存在的风险。期现套利是指同一商品期货价格与现货价格之间的价差异常变化,进行对冲交易而获利。从广泛意义上说,期现套利是跨期套利的一种延伸,区别在于要用现货来交割,而跨期套利相相同!期现套利也可以分为买入、套利和卖出的套利。

  期现套利在主要的风险有以下几个,第1个是单边好行造成的交易风险,与跨期套利交易中的形式一致,根据历史数据统计出来的期现价差也会受到市场单边行情的影响而出现亏损。刚才已经说过了,这里不在过多的说了。第2个是现货交割的风险,期货中规定的交割商品是要符合一定的交割标准的,投资者进行卖现货买期货的卖出套利时,卖出的现货需要满足交易所的交割标准才能注册成为仓仓单,否则就不能进行交易所指定的仓库成为交割商品进行交割,因此投资者卖出套利存在相应的较高风险。

  第3个是现货流动性的风险,以股指期货的期现套利为例,在我国由于期货市场和股票存在的差异,其期货市场允许卖空,实行的是保证金交易制度,具有高管性,同时实行是T+0。当日无负债制度,然而股票市场不能卖空,投资者只能采取买股票,现货卖股指期货合约这样的策略,股票市场不是保证金交易,不用追加保证金,而期货市场是保证金交易,需要追加保证金,如果出现风险的话是需要追加保证金的。股指期货市场是T+0的交易方式,而股票市场是T+1的交易方式,买入当日不能够卖出的股票,使得两者不能同步开平仓!此外,构建期现套利的现货市场开仓买卖股票时,将会给现货市场造成很大的冲击成本,这是正是上述的差异,使得期现套利有别于跨期套利,那样具有较好的流动性,使投资者面临的现货流动性的风险。

  第3个是第3个套套利是跨品种套利,下面说一下它风险。跨品种套利是指在相同的交割月份下,利用两种相关联的不同商品之间价差的异常变动,进行对冲交易而获利。这两种商品之间就相互替代性或受同一供需因素制约,比如金属之间、农产品之间、金属与能源之间都可以进行跨品种的套利,它也是存在风险的。第1个是单边行情造成的交易风险,这与跨期套理论的形式差不多,根据律师统计数据进行跨品种套利,也会受到市场单边的行情影响而出现亏损。

  举个例子,参照2010年9月17日之前的有效历史数据,交易数据显示,棉花1005和PDA,1065和U的比值是1.92,最大是2.48,最小是1.43,201年9月17日,棉花1105和pt A的1105的收盘价比值是2.25,根据历史数据统计,当时价差已经是历史最大值,这是一个非常好的入场机会。然而此后随着棉花的牛市启启动,比值一路攀升着不可思议的3.22,即使是大型的机构投资者,也很难承担一这样的单边的市场风险。

  再比如现在棉花的市场出现一定的上涨,而PT是并没有涨多少,如果出现这个套利的话,可能也会发生风险。第2个是这个品种差异风险。不同的交易所、不同商品之间的涨停涨跌停板制度不同,保证金比例也有所不同。比如说郑商所的菜籽油和大商大连商品交易所的都有进行跨品种套利,在2010年年底涨跌停板调整前,前期的涨停是5%,菜菜籽油的是5%,而这个豆油是4%,在极端行情下涨停板的不同会给跨品种套利带来非常大的风险。另外以国内豆一和豆粕的跨品种套利,都一是国产大豆,那么实际压榨环节所用的大豆,大部分是进口大众,就是转基因的大豆,生成的豆粕绝大多数也是转基因豆粕,这也决定了品种豆类跨品种套利关系,并不是严格意义时的压榨关系,也会给跨平米套利带来风险,这是对期现套利和跨品种套利的介绍。


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