股票怎么玩

家庭资产配置

未知

  股票是个人及家庭最值得配置的金融资产。美国著名教授杰里米西格尔写了一本非常著名的书,股市长线法宝,自1994年出版以来,它隔几年就修订一次。

  在修订的第5版里,西格尔教授研究整理了美国1802年到2012年共210年的各项金融资产的真实年复合收益率。在扣除了通货膨胀的情况下统计如下,股票年复合收益率为6.6%,长期国债3.6%,短期国债2.7%,黄金0.7%美元,是负的1.4%。在各项金融资产中,股票完胜其他金融资产,而且股票的真实收益率在三个主要阶段异常稳定。

  在1802年到1870年这68年间,复合收益率为6.7%。在这个阶段,美国完成了从农业化国家向工业化国家的转变。在1871年到1925年,这54年间的年复合收益率为6.6%。在这个阶段,美国成为世界政治与经济的第一大国。

  在1926年到2012年至86年间,年化收益率为6.4%,这个阶段,美国经历了包括大萧条时期、战后扩张时期、科技网络泡沫时期以及2008年的金融危机。即使在第2次世界大战后的阶段,美国经历了各种通货膨胀,股票的实际年平均收益率仍然达到6.4%。因此西格尔教授得出结论,在过去的200多年中,一个美国普通股多样化投资组合的年复合收益率为6%~7%,而且收益率长期异常稳定。美国股市如此,其它国家的股市又是如何呢?

  正向西格尔教授所指出的,1994年股市长线法宝第一版出版之后,有些经济学家质疑美国是否出现了幸存者偏差。对此西格尔教授结合有关专家的研究结果,对1900年到2012年全球19个国家的股票、长期国债、短期国债进行了分析,得出结论。

  在这个期间,尽管这些国家都经历了许多重大灾难性事件,比如说像战争、超级通货膨胀以及大萧条等,但是各股股票经通货膨胀调整后的收益率仍然非常高。股票的真实收益率的分布范围,从意大利最低的1.7%到澳大利亚与南非最高的7.2%。

  尽管美国股票的收益率也不错,但远谈不上出类拔萃。这19个国家的股票收益率的简单算术平均值为4.6%,如果我们在1990年将亿美元投入这些国家的股市,那么年复合收益率为5.4%,比较接近美国的收益率6.2%的水平,而股票收益率较低的国家,其实他们的国家的固定收益债券的收益率同样较低。因此股票相对于长期国债的风险溢价平均值为3.7%。

  相对于短期国债的风险溢价平均值为4.5%,这些数据实际比美国的要高,这一研究结论是十分重要的,因为这证明西格尔的研究并不具有幸存者偏差,而是具有普遍意义的。那么中国的A股市场又是如何呢?

  中国股市自1990年建立以来,到2018年已经走过了28个春秋。经过简单计算,我们会得出结论,与西方国家成熟的市场相比,还算年轻的中国股市同样正在验证着前述的研究成果。

  上证指数从1990年的100点算起,到2018年的12月28号的2493点,28年间,上证指数上涨了24.94倍,年复合收益率为12.17%,而且2018年年底上证指数处于历史估值的底部,区域市盈率仅为10.6倍,同时上证指数有一定的失真,这里的原因主要是有三点,第一金融和石化两个板块占比太大了。第二、上证指数历年的分红并不作调整,按自然下跌计算。

  第三,不具有全面的代表性。这里面深圳主板、中小板、创业板并不包括在内,比较能够反映中国A股全貌的万得全A指数,1999年年底为1000点,2018,年年底为3245点,19年累计上涨了224.5%,年复合收益率为6.

  39,看起来收益水平很一般,但是1999年年底万得全A指数的市盈率是50倍。而2018年年底万得全A的市盈率是13倍,估值下降了74%,也就是说2018年的市盈率只有1999年的0.26倍。如果1999年的市盈率也是13倍的话,也就是说如果估值不扯后腿的话,那么全A指数的年复合收益率是14.22%。这个年复合收益率12.17或14.22是什么概念?就是在扣除了通货膨胀的前提下,中国股市的表现并不比前面任何一个国家的股市表现逊色。

  从一个较长的历史周期来看,股票资产不仅是西方国家,也是中国个人及家庭最值得配置的金融资产。说到这里,有读者可能会不由自主的想,房地产确实在我们今天的中国谈到投资房产问题是绕不过去的一个坎。根据2017年的中国家庭财富调查报告显示,房产是我国居民的第一资产,占家庭资产的近7成房子,可谓中国老百姓的命根子。据国家统计局的数据,一线城市北京、上海等2004年到2017年的房价年复合上涨17%左右,这个数据确实非常的惊人,但是如果从中国股市建立的时间1990年算起,27年的时间又会如何呢?

  北京的房价年复合上涨是9%,上海房价年复合上涨是13%,可见时间周期一拉长,上证指数仍然是长跑冠军。西格尔教授在他的书中并没有将股票与房产进行比较,但是2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特席勒在他的非理性繁荣的一书当中,对1890年到2017年的标普数据与房产数据进行了比较,统计的结果如下,1890年的一美元房地产如今价值52美元,120多年来房产年明军收益率约为3.17%。

  考虑到美国2.8%的通胀,房产确实起到了保值的作用,但是剔除通胀后的真实涨幅仅为66%,同期标普复合收益率为9.3%,年增速为房地产的三倍。当年亿美元的标普如今是80,723美元,升值了约8万倍,是房地产的1552倍。这种比较的结果不仅在美国如此,在其他发达国家也是如此,也就是说从一个较长的历史周期来看,股票的收益远远跑赢了房产,可以预期的是拉长到一个非常长的时间周期来看,我们中国也不会摆脱这一定律。

  其实令人玩味的数据还是有的,在中国股市老股民都知道,当初有老八股,它们是在中国股市建立之初,在上海证券交易所上市的8只股票,他们可以说是中国A股市场活化石般的8只股票,那么在经过了27年的风风雨雨后,他们的回报率会是如何呢?

  8只股票全部取得了正回报,没有一家公司相对于上市时是亏损的。其中三只股票上涨超过了百倍,8只股票的账面价值也都取得了正增长,其中I实股份净资产增长了5900多倍,年复合增速是37.99%。

  以50倍市净率上市的豫园商城,虽然获得了13.38%的净资产增速回报,股价增速垫底,但它的长期收益仍然比受到大众认可的故收益产品高出了一筹。

  老八股的股价算术平均年化收益率是15%,这个水平可以使8股组合每5年翻一番,平均被投资者带来了43倍的二级市场投资回报。看到这些数据你是不是很震撼?

  其实酒在股市呆久的人都知道,中国股市从成立至今还产生了一大批远比这些老八股表现好上涨了几十倍上百倍的长期大牛股,而且这些长期大牛股竟然与我们的生活日常密切相关。比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、双汇发展、格力电器、美的集团、青岛海尔等等。可以说我们平时的衣食住行都被这些长期的大牛股包围,这只是我们自己浑然不知而已。

  股票投资并不是人人都熟悉的,每当我与股市的局外人聊起近些年中国股市的一些长期大牛股带来的巨大回报,比如格力电器自1996年上市以来,22年上涨了315.

  6一倍。贵州茅台自2001年上市以来,17年上涨了103.82倍,诸如此类的时候,他们的表情大都可以用目瞪口呆来形容。即便与征战股市多年的一些投资者聊起这些,很多人也流露出难以置信的表情。所以投资者一定要经常做数据回数,因为数据会说话,有时他对我们的教育作用可能比读几本投资书还要重要,而且通过数据回溯,你一定会发现原来中国股市的画面也是很美的。

发表评论 (已有 条评论)

快来评论,快来抢沙发吧~